Ceny ropy klesli na trojročné minimum. Čo ďalej?

Kombinácia negatívnych faktorov viedla k najhoršiemu sentimentu na ropnom trhu za dlhú dobu. OPEC a jeho spojenci nečakane oznámili plány na zvýšenie ponuky, keď sa ropa obchodovala okolo 70 dolárov za barel. Krajiny opustili dlhodobú, stoickú obranu vyšších cien. Americký prezident Donald Trump zároveň naďalej ohrozuje najväčších obchodných partnerov Ameriky opakovanou obchodnou vojnou, ktorá hrozí oslabením dopytu v globálnej ekonomike.

Geopolitické riziká vo všeobecnosti klesajú po tom, čo Rusko signalizovalo svoju pripravenosť diskutovať o prímerí na Ukrajine. Medzitým Čína, najväčší svetový dovozca ropy, nariadila rafinériám, aby prestali vyrábať kľúčové palivá, ako je benzín a nafta, čo je znakom neistých dlhodobých vyhliadok dopytu.

Spoločne tieto faktory pomohli nakrátko vytlačiť benchmarkové futures Brent z rozsahu 70 – 85 USD, s ktorým sa vo veľkej miere obchodujú od septembra. Špekulanti vsádzajú, že pokles ešte neskončil.

Existujú aj ďalšie známky rastúceho medvedieho sentimentu: Hedžové fondy znížili svoje hrubé dlhé pozície v West Texas Intermediate o 2 266 na 172 576, čo je blízko k minimám, ktoré neboli zaznamenané od roku 2010. Toto sú štatistiky americkej komisie pre obchodovanie s komoditnými futures za týždeň končiaci sa 4. marca. Stávky len na Brent klesli o 41 583 lotov, čo je najväčší číselný pokles od júla, podľa údajov ICE Futures Europe.

„Trumpova pozícia na energetických trhoch bola jasná: tlačí na OPEC, aby zvýšil produkciu, pričom sa zapája do zákulisných rokovaní zameraných na deeskaláciu konfliktu medzi Ruskom a Ukrajinou,“ napísal Cayler Capital, poradca pre obchodovanie s komoditami zameraný na ropu pod vedením Brenta Belota, v liste investorom, ktorých videl Bloomberg. „Čistý výsledok? Medvedia zaujatosť v ropnom sektore, pričom ceny klesajú nižšie, keďže neistota pretrváva.“

Morgan Stanley teraz očakáva, že ceny ropy Brent budú v tomto roku v priemere 70 dolárov, čo je o 5 dolárov menej ako v predchádzajúcej predpovedi. Goldman Sachs Group Inc. vidí riziká poklesu cien pod očakávaný rozsah 70 – 85 USD. Medzitým JPMorgan Chase & Co. sa stal prvým, kto minulý týždeň na energetickej konferencii v Londýne predpovedal ropu v rozmedzí 50 USD, zatiaľ čo Citigroup Inc. opakované predpovede na úrovni 60 USD.

Zníženie prémií

Ďalší znepokojujúci signál sa objavuje v cene blízkovýchodnej ropy, ktorá je jednou z najsilnejších oblastí ropného trhu odkedy USA uvalili sankcie na ruské a iránske barely. Tieto výhody sa vyparili, pretože zhon nahradiť sankcionované dodávky ubúda. Murbanova prémia, základ pre ázijských kupcov, v porovnaní s Dubajom sa tiež zúžila.

V prvých dvoch mesiacoch roka Čína doviezla o 5 % menej ropy ako rok predtým. Iránska ropa sa dodáva do čínskych prístavov na malých tankeroch uprostred rastúceho tlaku na sankcie zo strany Spojených štátov.

„Sankčné toky pokračovali nezmenšene, pretože počiatočné prerušenie malo krátke trvanie,“ napísali tento týždeň analytici RBC Capital Markets vrátane Briana Leisena a Helimy Croft. “Januárové prerušenie zmenilo správanie nákupcov ropy, ale tieňový dodávateľský reťazec sa odrazil – história sa od roku 2023 opakovala mnohokrát.”

Ceny ľahších druhov ropy zároveň zostali pod tlakom v dôsledku rastúcich objemov produkcie. Kazachstan sa tento mesiac pripravuje na zvýšenie vývozu ropy po rozšírení jedného z najväčších nálezísk v krajine. Očakáva sa, že ďalšie dodávky z krajín mimo aliancie OPEC+ vstúpia na trh koncom tohto roka, pričom Medzinárodná energetická agentúra predpovedá prebytok ešte pred posledným krokom skupiny.

Iránske riziká

Existuje však limit pre ďalší pokles cien ropy z niekoľkých dôvodov:

Trumpova administratíva naďalej ohrozuje tvrdšiu politiku voči Iránu, pričom minister financií Scott Bessent nedávno povedal, že cieľom je znížiť toky ropy režimu o viac ako 90 %.
Spojené štáty už naznačili plány na odobratie licencie Chevron Corp. o produkcii a predaji venezuelskej ropy, čo je krok, ktorý by potenciálne mohol z trhu stiahnuť 200 000 barelov ropy denne.
USA sa pripravujú prinútiť viac spoločností, aby prestali pracovať vo Venezuele.

Hrozba nových vzplanutí v konflikte medzi Izraelom a Hamasom pod vládou USA, ktorá je viac jastrabia ako jeho predchodca.
Americký minister energetiky požaduje 20 miliárd dolárov na doplnenie strategických rezerv ropy, čo by v skutočnosti zvýšilo dopyt po bareloch.
Navyše nie je jasné, ako nízke ceny môžu klesnúť pred prerušením produkcie ropy. Americká ropa s dodávkou na budúci rok sa prvýkrát od roku 2023 predávala okolo 60 dolárov.

Podľa obchodníkov a analytikov je už táto úroveň schopná zastaviť rast produkcie. OPEC+ tiež zopakoval, že je pripravený zmeniť názor, ak sa zmenia podmienky na trhu.

Jediná vec, ktorá môže situáciu vyvážiť, je maximálny tlak na Irán, ale vieme, že Trump chce nižšie ceny ropy,“ povedal Gary Ross, generálny riaditeľ Black Gold Investors LLC. “Nezdá sa, že by v dohľadnej dobe nastal maximálny tlak.”

Dopad Trumpovej hospodárskej politiky zatiaľ poslal akciové trhy nadol asi o 6 % v porovnaní s vrcholmi dosiahnutými pred menej ako tromi týždňami. Koncom minulého mesiaca klesla dôvera spotrebiteľov v USA na najnižšiu úroveň od roku 2021 a futures Brent sa prepadli, čo potvrdilo, že destabilizujúci vplyv ciel na finančné trhy sa prelieva aj do ropy.

Teraz budú ceny ropy závisieť nielen od rozhodnutí o objeme produkcie. Podľa obchodníkov a analytikov bude trh v blízkej budúcnosti obzvlášť pozorne sledovať ekonomické ukazovatele Spojených štátov a Číny, najväčších spotrebiteľov ropy na svete.

(Pripravené na základe materiálov Bloomberg)